Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Beutel, Goodman & Compagnie Ltée.

Commentaires sur les marchés

Les actions canadiennes ont connu un autre excellent trimestre. Le secteur des produits financiers a mené le bal, car les banques ont continué de profiter de solides bénéfices soutenus en partie par la vigueur des marchés financiers et de la gestion de patrimoine. Le secteur de l’énergie a reculé, car les prix du pétrole ont reculé à environ 70 $ US le baril, renversant en grande partie la prime de risque géopolitique qui avait été établie plus tôt. Ce repli reflète l’amélioration des perspectives d’un accord de cessez-le-feu au Moyen-Orient et l’optimisme à l’égard d’une réouverture potentielle du détroit d’Ormuz. Le secteur des matériaux a été le plus faible au cours de la période, reculant d’environ 12 %, car les prix de l’or ont reculé d’environ 14 %.

Les actions américaines ont amorcé une reprise au cours du trimestre dans un contexte d’atténuation des tensions au Moyen-Orient, de résilience des bénéfices des sociétés en général et de soutien du cycle de placement de l’intelligence artificielle. Le secteur des technologies de l’information s’est relevé pour mener le bal, grâce aux sociétés de semi-conducteurs et de matériel informatique.

Rendement

Dans la composante en actions canadiennes, la sous-pondération des secteurs des matériaux et de l’énergie a contribué au rendement. Dans la composante d’actions américaines, la sélection des titres dans le secteur de la consommation discrétionnaire et la pondération nulle du secteur de l’énergie ont contribué au rendement.

La Banque Toronto-Dominion, la Banque Royale du Canada et la Banque de Montréal sont les titres individuels qui ont le plus contribué au rendement. La Banque Toronto-Dominion a surpassé les attentes en accélérant le rendement des capitaux propres et le solide levier d’exploitation, grâce à l’élan de ses divisions des ventes aux intermédiaires et de gestion de patrimoine et à la croissance disciplinée de ses dépenses. La Banque Royale du Canada a enregistré une hausse du bénéfice par action rajusté de 25 % sur 12 mois, ce qui est supérieur aux prévisions consensuelles, soutenu par la croissance généralisée des marchés financiers, de la gestion de patrimoine et des services bancaires de base. La Banque de Montréal a enregistré une hausse du bénéfice par action rajusté de 40 % sur 12 mois, ce qui est supérieur à la moyenne consensuelle, le rendement des capitaux propres s’étant amélioré à 13,5 %, ce qui a renforcé les progrès vers sa cible de 15 % pour l’exercice 2027.

La sélection d’actions dans les secteurs des produits industriels et de la consommation discrétionnaire a nui au rendement de la composante d’actions canadiennes. La sélection des titres et la surpondération du secteur des produits financiers, ainsi que la sélection des titres et la surpondération du secteur de la santé ont nui au rendement de la composante d’actions américaines.

Boyd Group Services Inc., Suncor Énergie Inc. et Rogers Communications Inc. ont nui au rendement. Boyd Group Services Inc. l’a terni, car la croissance des ventes des magasins comparables, même si elle a été positive pour un troisième trimestre consécutif, a été inférieure aux attentes du marché, et les résultats sous-jacents ont montré une amélioration des marges et des contributions des récentes acquisitions. Suncor Énergie Inc. l’a affaibli en raison d’un revirement plus généralisé de l’optimisme à l’égard de la normalisation de l’offre dans le détroit d’Ormuz. Rogers Communications Inc. s’est affaiblie aux côtés de ses pairs canadiens comme américains à la suite de rapports selon lesquels SpaceX explore une offre de services sans fil directement aux consommateurs ainsi que des pourparlers de partenariats mobiles avec des câblodistributeurs américains.

Activité du portefeuille

Intact Corporation financière, AutoZone Inc. et Royal Caribbean Cruises Ltd. ont été ajoutés. Le sous-conseiller a augmenté ses placements dans Brookfield Corp., Canadian Natural Resources Ltd., Franco-Nevada Corp., Metro inc., Suncor Énergie Inc., Becton, Dickinson and Co., Cencora Inc., Flowserve Corp., Marsh & McLennan Cos., Masco Corp. et Union Pacific Corp.

Open Text Corp. a été vendue. Le sous-conseiller a réduit AltaGas Ltd., Société Financière Manuvie, Banque Royale du Canada, Financière Sun Life inc., TC Energy Corp., George Weston Ltd., Amgen Inc., Applied Materials Inc., Comcast Corp., Cummins Inc., eBay Inc., Elevance Health Inc., Gen Digital Inc., Kimberly-Clark Corp., Merck & Co., NetApp Inc., Omnicom Group Inc., Sysco Corp. et Westinghouse Air Brake Technologies Corp.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, le portefeuille poursuit sa double priorité axée à la fois sur la valeur et la qualité, se négociant à des escomptes intéressants sur la base des bénéfices et des flux de trésorerie, tout en affichant ses solides caractéristiques de qualité grâce à des rendements élevés, à un faible effet de levier et à un bon soutien des dividendes. Malgré la contraction et la dynamique récentes du marché, le sous-conseiller estime qu’un processus d’analyse consistant à identifier les titres de grande qualité dont les cours sont inférieurs à leur valeur intrinsèque, et ce, dans une perspective à long terme, pourrait donner lieu à des rendements de portefeuille moins volatils et à des rendements solides, ajustés au risque, sur la durée. Le portefeuille est composé d’entreprises résilientes de grande qualité qui présentent de solides caractéristiques défensives.