Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont progressé au troisième trimestre de 2025, soutenues par l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA), les baisses de taux d’intérêt et les bénéfices positifs des sociétés. Les actions des marchés émergents ont surpassé celles des marchés développés, en raison principalement des actions chinoises, qui ont profité de l’atténuation des tensions commerciales avec les États-Unis et de la dépréciation du dollar américain. Les actions japonaises ont progressé, soutenues par un nouvel accord commercial avec les États-Unis qui a réduit les droits de douane, les réformes de la gouvernance d’entreprise en cours et la résilience de l’économie intérieure. Les actions allemandes ont reculé en raison de la stagnation de l’économie, de la faiblesse du secteur manufacturier et des exportations, de l’intensification des tensions commerciales avec les États-Unis et de l’incertitude politique.

Les actions américaines ont progressé, soutenues par les bénéfices du deuxième trimestre. La première baisse de taux d’intérêt de l’année par la Réserve fédérale américaine a également soutenu les actions américaines. Les actions canadiennes ont progressé grâce à la vigueur du secteur des matériaux, qui a profité de la hausse des prix des marchandises. La Banque du Canada a également abaissé les taux d’intérêt, ce qui a contribué au rendement des actions.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Bombardier Inc., la Banque Royale du Canada et la Banque de Montréal a contribué au rendement. Bombardier a conclu un important contrat pour son parc d’avions d’affaires, a enregistré un rendement supérieur dans son segment du marché secondaire et a élargi ses activités dans le secteur de la défense. La Banque Royale a fait état d’un rendement positif pour les marges d’intérêt nettes, les frais, les prêts, le crédit et les capitaux, son segment des marchés financiers ayant surpassé les attentes. La Banque de Montréal a connu un redressement de ses activités aux États-Unis et a fait état d’un bon contrôle des coûts et d’une amélioration de la qualité du crédit.

L’exposition relative à Intact Corporation financière, Metro inc. et la Société financière Definity a nui au rendement. Intact Corporation financière a souffert de la faiblesse de l’assurance multirisque commerciale. Metro a fait état d’un chiffre d’affaires des magasins comparables inférieur aux attentes et a enregistré un ralentissement sur deux ans. Le titre de la Société financière Definity a chuté en raison des préoccupations entourant la rigueur de tarification plus clémente dans le secteur.

Sur le plan sectoriel, la sélection des produits industriels a contribué au rendement, tout comme les placements de la consommation discrétionnaire et de l’immobilier. La sélection des titres des matériaux, de la consommation de base et de l’énergie a nui au rendement, tout comme la surpondération de la consommation de base. La pondération des liquidités du fonds a nui au rendement dans un contexte de hausse boursière.

Sur le plan régional, la sélection des titres aux États-Unis et au Canada a contribué au rendement, tout comme l’absence de placements en Inde et en Allemagne. La sélection des titres en Suisse et en Belgique a freiné les résultats.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Airbus SE en raison de son important carnet de commandes, de la grande prévisibilité de ses bénéfices, de l’amélioration de ses marges bénéficiaires et du potentiel de croissance des dépenses militaires. Enbridge Inc. a été achetée en raison de ses projets d’immobilisations axés sur la croissance et de ses contrats à long terme, car la demande mondiale d’énergie devrait augmenter. Jabil Inc. a été ajoutée parce que la composition de ses activités s’est orientée davantage vers la conception à valeur ajoutée, ce qui devrait permettre une augmentation de ses marges, de ses bénéfices et de ses flux de trésorerie disponibles. E Ink Holdings Inc. a été ajoutée en raison de l’adoption croissante par le commerce de détail, et le passage à des formats polychromes et plus grands pourrait améliorer ses marges bénéficiaires.

Le sous-conseiller a étoffé la position dans Exchange Income Corp. après la publication de résultats trimestriels positifs.

RPM International Inc. a été vendue en raison de la faiblesse de ses marchés finaux commerciaux et résidentiels, qui a limité sa croissance. Waters Corp. a été liquidée après l’acquisition de Becton, Dickinson and Co. La société a payé une prime pour cet actif, ce qui a entraîné des risques d’intégration potentiels. La position dans CGI Inc. a été réduite en raison du fléchissement de la demande, des risques de perturbation liés à l’IA et des pressions sur les prix.

Perspectives

Le sous-conseiller suit son processus de placement à long terme, qui vise à investir dans des sociétés de croissance de grande qualité dont les valorisations sont attrayantes. Il estime que les préoccupations géopolitiques et macroéconomiques pourraient demeurer élevées, mais il est optimiste.