Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont progressé au troisième trimestre de 2025, malgré un contexte économique et politique contrasté. La Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque du Canada et la Banque d’Angleterre ont abaissé les taux d’intérêt en raison de l’augmentation des risques pour l’emploi et la croissance économique.

Rendement

Les placements relatifs du fonds dans la Banque Royale du Canada et Alphabet Inc. ont contribué au rendement. La Banque Royale a publié des résultats plus élevés que prévu pour le troisième trimestre et a formulé des commentaires positifs à l’égard des perspectives de crédit. L’intégration de l’intelligence artificielle (IA) par Alphabet dans l’ensemble de ses systèmes semble accroître la valeur pour les utilisateurs, en particulier dans les services de recherche et d’infonuagique. De plus, même si ses affaires antitrust ne sont pas résolues, la trajectoire juridique favorise de plus en plus les recours comportementaux plutôt que des changements structurels plus perturbateurs.

L’exposition relative à CGI Inc. et à Liberty Broadband Corp. a nui au rendement. L’action de CGI a tiré de l’arrière en raison des préoccupations des investisseurs à l’égard du fléchissement de la demande, des difficultés économiques et des craintes que l’IA puisse perturber les services technologiques traditionnels. Liberty Broadband a publié des résultats trimestriels plus faibles que prévu pour Charter Communications Inc., son principal actif. Les pertes d’abonnés ont été alimentées par les pressions concurrentielles liées à l’offre de services de télécommunications par fibre optique et sans fil fixe.

La surpondération des actions a contribué au rendement, mais a tiré de l’arrière sur sa composante de titres à revenu fixe.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux soins de santé, à l’immobilier et à la consommation de base a contribué au rendement. La sélection des titres des matériaux et des technologies de l’information a freiné le rendement. La diminution de l’exposition à l’IA, aux métaux précieux et au secteur des semi-conducteurs a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a liquidé Waters Corp. après que la société a annoncé l’acquisition des activités de biosciences et de solutions de diagnostic de Becton, Dickinson and Co. De l’avis du sous-conseiller, la transaction était coûteuse et comporte un risque d’intégration.

Perspectives

La valeur à long terme des sociétés affichant de bons bilans, un rendement élevé du capital investi et des avantages concurrentiels a été peu influencée par les périodes de volatilité. Le sous-conseiller estime que le fonds détient des sociétés résilientes et capables de faire face à des conditions économiques difficiles.