Commentaire du fonds T4 2025

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

Les économies nord-américaines ont affiché des signes contrastés au quatrième trimestre. Le Canada a continué de subir des pressions en raison des droits de douane américains, et le ralentissement du marché du travail est devenu plus visible à la fin de 2025. Aux États-Unis, l’activité est demeurée résiliente malgré la fermeture du gouvernement, la plus longue de l’histoire. La demande des consommateurs et les dépenses liées à l’IA ont continué de soutenir la croissance, même si le rythme d’embauche a ralenti.

La politique monétaire est devenue plus accommodante en 2025 et cette tendance s’est poursuivie au quatrième trimestre. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % en décembre, après l’avoir réduit de 25 points de base en octobre. La Réserve fédérale américaine a procédé à deux autres réductions de 25 points de base des taux d’intérêt au quatrième trimestre, ramenant la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %. Le taux de chômage au Canada a augmenté pour s’établir à 6,8 % en décembre, tandis que celui des États-Unis était de 4,4 %.

Les marchés boursiers des deux pays ont progressé. L’indice composé S&P/TSX a progressé, la vigueur du secteur des matériaux ayant contrebalancé le ralentissement du secteur de l’énergie. L’indice S&P?500 a également avancé, les bénéfices des sociétés étant demeurés solides. La position de chef de file sur le marché a commencé à s’élargir, les sociétés plus défensives affichant une amélioration, tandis que les secteurs des technologies de l’information et des services de communication sont restés influents. La baisse des prix du pétrole a pesé sur les actions du secteur de l’énergie.

Rendement

La sélection des titres dans les secteurs de l’énergie, de la consommation discrétionnaire et des biens de consommation de base a contribué au rendement du fonds. La surpondération du secteur des soins de santé a également soutenu la performance. Une position dans Aritzia inc. et l’absence d’exposition à Enbridge inc. ont favorisé le rendement. Aritzia a annoncé une forte croissance de ses revenus aux États-Unis en novembre.

La sélection de titres dans les secteurs des matériaux, des produits industriels et des technologies de l’information a nui au rendement du fonds. Les placements dans Linde PLC et Fastenal Co. ont pesé sur la performance. Le ralentissement de l’activité dans le secteur des produits industriels a miné la confiance à court terme envers Linde. Le cours de l’action Fastenal a reculé lorsque les investisseurs ont pris des profits après qu’elle a atteint un sommet historique en août.

Activité du portefeuille

Un placement dans Eli Lilly and Co. a été ajouté au fonds. Le sous-conseiller estime que la société a de solides perspectives de croissance après une période difficile pour le secteur des soins de santé à la suite de la pandémie de COVID-19. Une position dans Barrick Gold Corp. a été ajoutée afin d’accroître l’exposition à l’or.

La position du fonds dans Alphabet inc. a été majorée afin de tirer parti du potentiel de hausse d’un chef de file précoce dans le domaine de l’intelligence artificielle (IA), selon le sous-conseiller. Un placement dans Amphenol Corp. a été étoffé, le sous-conseiller estimant que l’entreprise est bien positionnée pour servir divers secteurs bénéficiant des occasions liées aux infrastructures d’IA.

Un placement dans Verisk Analytics Inc. a été vendu, car le sous-conseiller était d’avis que l’élimination des intermédiaires permise par l’IA avait refroidi la confiance des investisseurs. Une position dans Marsh & McLennan Cos. inc. a également été vendue pour réduire l’exposition à l’assurance de dommages, dans un contexte de resserrement des marges.

Les placements dans Automatic Data Processing Inc. et Constellation Software Inc. ont été réduits.