Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les marchés boursiers ont progressé au troisième trimestre de 2025, plusieurs indices boursiers américains ayant atteint des sommets records. Le rebond a été soutenu par le boom de l’intelligence artificielle (IA) et les attentes croissantes d’assouplissement monétaire.

En septembre, la Réserve fédérale américaine (Fed) a réduit les taux d’intérêt de 0,25 % en réponse au ralentissement du marché de l’emploi, qui a fait contrepoids aux préoccupations concernant la persistance de l’inflation. La Fed prévoit également deux autres baisses de taux d’intérêt en 2025. À la suite de l’annonce, les demandes de prêts hypothécaires ont augmenté, les propriétaires cherchant à tirer parti de la baisse des coûts d’emprunt, tandis que les mises en chantier ont diminué. Vers la fin du trimestre, les titres des technologies de l’information ont légèrement reculé en raison des craintes renouvelées d’une éventuelle bulle spéculative alimentée par l’IA.

Les États-Unis ont conclu des accords commerciaux avec plusieurs partenaires clés et le programme budgétaire de l’administration américaine, appelé One Big Beautiful Bill Act, a été officiellement approuvé. Les titres des technologies de l’information ont dominé le marché, portés par l’optimisme à l’égard de l’IA, les solides bénéfices des sociétés et la reprise des exportations de puces vers la Chine. Les données moins encourageantes que prévu sur l’emploi ont également alimenté les attentes d’une éventuelle réduction des taux d’intérêt, malgré la persistance de l’inflation. En août, la progression des négociations commerciales, l’augmentation de l’activité manufacturière et le taux de croissance du produit intérieur brut de 3,8 % au deuxième trimestre ont renforcé la confiance des entreprises.

L’économie canadienne s’est contractée de 1,6 % au deuxième trimestre et le taux de chômage a augmenté à 7,1 % en août, en raison d’une baisse de 27 % des exportations. La contraction a entraîné un recul du secteur manufacturier en septembre en raison des coûts élevés des intrants, de l’incertitude entourant les droits de douane et de la faible demande de la part des États-Unis. Pour gérer le ralentissement économique, la Banque du Canada a abaissé son taux directeur à 2,50 % en septembre, parallèlement à une baisse de l’inflation.

L’indice composé S&P/TSX a gagné 12,5 %, les matériaux, les technologies de l’information et l’énergie s’étant inscrit en tête. Le rendement a été soutenu par les bénéfices des sociétés et la demande dans ces secteurs, tandis que les produits industriels ont tiré de l’arrière. Les actions à petite capitalisation ont surpassé les actions à grande capitalisation, tandis que les actions de valeur ont dominé les actions de croissance.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Mines Agnico Eagle ltée, Pan American Silver Corp. et AbbVie Inc. a contribué au rendement. Mines Agnico Eagle a enregistré des revenus et des bénéfices records dans un contexte de hausse de la demande d’or et de réduction des coûts, et a annoncé l’acquisition d’une participation dans Maple Gold Mines Ltd. La société a annoncé des dividendes de 200 M$ CA, des rachats d’actions de 100 M$ CA et le remboursement de 550 M$ CA de dette.

L’exposition relative à Thomson Reuters Corp., Tourmaline Oil Corp. et Waste Connections Inc. a plombé les résultats. Les prévisions de croissance prudentes de Thomson Reuters pour 2025 et l’incidence de ses dépenses en capital en IA agentique sur ses marges bénéficiaires ont été une source de préoccupation pour les investisseurs.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres et la sous-pondération de la consommation discrétionnaire ont contribué au rendement, tout comme la sélection de titres des soins de santé. La sélection des titres des technologies de l’information et des produits industriels a freiné le rendement. La sous-pondération des matériaux et la surpondération des produits industriels et des soins de santé ont également nui au rendement.

Activité du portefeuille

Aucune opération importante n’a été effectuée au cours de la période.

Perspectives

Le sous-conseiller a des perspectives positives pour le marché canadien, soutenues par la vigueur des produits financiers, des produits industriels et des signes de stabilisation de l’économie. Le gouvernement fédéral canadien a réalisé des progrès à l’égard de projets stratégiques qui devraient stimuler la croissance à long terme. Les banques canadiennes continuent d’enregistrer de solides résultats, en raison de la résilience de leurs portefeuilles de prêts et des préoccupations limitées à l’égard du crédit. Le prix de l’or demeure élevé dans un contexte d’incertitude géopolitique, de faiblesse du dollar américain et d’achats continus des banques centrales.

Le marché boursier canadien se négocie à un cours nettement inférieur à celui du S&P 500, l’amélioration de la croissance des bénéfices et les rentrées de fonds étrangères ayant contribué à un solide rendement. Le sous-conseiller prévoit d’autres investissements étrangers au Canada d’ici la fin de l’année.

Les taux d’intérêt ont diminué, ce qui devrait avantager les consommateurs, même si le marché du logement stagne et freine la croissance à court terme. Dans l’ensemble, les valorisations attrayantes, la résilience des bénéfices, les mesures de soutien et les tendances macroéconomiques favorables soutiennent les perspectives positives des actions canadiennes.