Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu des difficultés au troisième trimestre, les tensions commerciales avec les États-Unis se poursuivant. Cette situation a pesé sur les échanges commerciaux et le secteur manufacturier. Les dépenses des ménages ont été résilientes malgré le ralentissement du marché de l’emploi et l’incertitude économique.

La Banque du Canada (BdC) a abaissé son taux directeur à 2,50 %, invoquant le ralentissement du marché de l’emploi et de l’inflation. La BdC a mis l’accent sur une approche prudente pour équilibrer la croissance et la stabilité des prix. Le taux de chômage au Canada s’est établi à 7,1 %, son plus haut niveau depuis 2021, et le taux de chômage chez les jeunes a fortement augmenté.

Le marché boursier canadien a inscrit de solides gains, l’indice composé S&P/TSX progressant de 12,5 %. Les secteurs des matériaux, des technologies de l’information, de l’énergie et des produits financiers se sont inscrits en tête. Le secteur de l’énergie a inscrit un rendement largement comparable à celui du marché, en raison de la baisse des prix du pétrole et des problèmes commerciaux.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Kinross Gold Corp., Mines Agnico Eagle ltée et Constellation Software Inc. a contribué au rendement. Kinross et Mines Agnico Eagle ont profité de flux de trésorerie disponibles élevés et d’activités stables. L’absence de placement dans Constellation Software a contribué au rendement, car son titre a tiré de l’arrière sur le marché après que son fondateur a démissionné pour des raisons de santé.

L’exposition relative à Shopify Inc., Société minière Barrick et Wheaton Precious Metals Corp. a entravé le rendement du fonds. La sous-pondération de Shopify a nui au rendement en raison de la progression de son titre, de sa forte croissance, de la hausse de ses volumes d’opérations et des gains de la société. L’absence de placement dans la Société minière Barrick et Wheaton Precious Metals a nui au rendement, car les deux sociétés ont profité de la vigueur des prix des métaux précieux.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des produits industriels et des services d’intérêt public a favorisé le rendement du fonds. L’exposition aux matériaux et la sélection des titres des matériaux et des produits financiers ont nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Waste Connections Inc. en raison de ses fondamentaux stables et de sa capacité à générer un rendement du capital et à accroître ses marges grâce à des gains d’efficacité. Les placements dans ARC Resources Ltd., CGI Inc. et la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada ont été augmentés en raison de leur profil risque-rendement. Les positions dans Empire Co. Ltd., Loblaw Cos. Ltd. et Bombardier inc. ont été réduites en raison de leur profil risque-rendement.