Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’activité économique aux États-Unis s’est avérée résiliente au troisième trimestre. La croissance a été soutenue par la stabilité des dépenses de consommation. Toutefois, le secteur manufacturier a subi des pressions en raison de l’incertitude commerciale. L’inflation était supérieure à la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine (Fed). À sa réunion de septembre, la Fed a abaissé son taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %.

Le taux de chômage aux États-Unis était de 4,3 % à la fin d’août 2025. La croissance de l’emploi a ralenti, mais les hausses de salaire et la demande des consommateurs ont été favorables. La Fed a annoncé deux autres réductions de taux d’ici la fin de l’année, établissant un équilibre entre les risques d’inflation et les préoccupations liées à l’emploi.

Le marché boursier américain a progressé, l’indice S&P 500 gagnant 10,5 %. Les technologies de l’information et les services de communication ont pris les devants, portés par l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA). Les produits financiers et les matériaux ont également inscrit des gains. Les biens de consommation de base ont reculé au cours du trimestre.

Rendement

La surpondération de Primoris Services Corp., d’Intel Corp. et de Micron Technology Inc. a contribué au rendement. Intel a constaté des progrès dans les calculs et les accélérateurs des centres de données utilisés pour l’entraînement et la mise en œuvre des modèles d’IA. Le titre de Micron Technology a progressé en raison de la baisse de l’offre et de la hausse des prix de la mémoire, y compris de la mémoire à large bande liée à la demande d’IA.

La sous-pondération de UnitedHealth Group Inc., Johnson & Johnson et Advanced Micro Devices Inc. a nui au rendement du fonds, car les trois titres ont inscrit d’excellents rendements. Le titre de UnitedHealth Group a progressé, car la direction a réaffirmé ses prévisions et a décrit une stratégie pour atténuer les pressions sur les marges. Johnson & Johnson a inscrit des rendements supérieurs en raison de la croissance de ses segments des technologies médicales et des médicaments novateurs. Advanced Micro Devices a connu une hausse de la demande pour ses produits d’IA et de centres de données.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des technologies de l’information, des services de communication et des produits industriels a stimulé le rendement du fonds. La sélection des titres des biens de consommation de base, de la consommation discrétionnaire et de l’énergie a freiné le rendement.

Sur le plan factoriel, les facteurs valeur et croissance ont contribué au rendement. L’exposition à la sensibilité et à la volatilité des marchés a également contribué au rendement.

Activité du portefeuille

L’activité du portefeuille est le résultat du processus rigoureux du sous-conseiller qui repose principalement sur la sélection des titres, l’optimisation et un processus d’approbation quotidien.