Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Dixon Mitchell Investment Counsel Inc..

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont connu un premier trimestre de 2026 volatil, car la réimposition des mesures liées aux droits de douane, les préoccupations à l’égard des dépenses technologiques et l’escalade géopolitique au Moyen-Orient ont pesé sur l’appétence au risque. Les perturbations de l’offre d’énergie ont fait grimper les prix des marchandises, tandis que les secteurs défensifs ont suscité l’intérêt des investisseurs. Le rendement des actions régionales a été inégal, les actions canadiennes et japonaises ayant inscrit des rendements positifs, tandis que les actions américaines et européennes ont reculé. Les actions américaines ont tiré de l’arrière en raison de la surveillance accrue des valorisations des sociétés technologiques et des dépenses en immobilisations, le secteur des technologies de l’information et l’ensemble du marché fléchissant vers la fin du trimestre.

Rendement

Cenovus Energy Inc. a stimulé le rendement du fonds. Les sociétés pétrolières se sont redressées après le début du conflit au Moyen-Orient, l’offre mondiale de pétrole ayant souffert, ce qui a entraîné une hausse des prix des marchandises. De l’avis du sous-conseiller, les prix du pétrole pourraient demeurer élevés pendant le conflit et persister, car l’offre touchée pourrait prendre un certain temps à se rétablir. Canadian Natural Resources Ltd. a également contribué au rendement, soutenue par la hausse des prix du pétrole et une solide exécution opérationnelle.

La sélection des titres des technologies de l’information et des produits industriels a favorisé le rendement.

Colliers International Group Inc. a nui au rendement du fonds. Les sociétés de services immobiliers commerciaux ont reculé en raison des craintes que l’intelligence artificielle (IA) entraîne la désintermédiation de certains services. De l’avis du sous-conseiller, Colliers International Group et ses pairs pourraient être largement à l’abri de ce risque et utiliser l’IA pour améliorer l’efficacité de la prestation de services aux clients. ICON PLC a nui au rendement après que la société a annoncé un problème comptable et la nécessité de reprendre les états financiers antérieurs. Le sous-conseiller a réévalué la direction de la société et les perspectives de la société, et a liquidé le placement du fonds dans la société.

La sélection des titres des soins de santé et des produits financiers a miné le rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a étoffé les placements du fonds dans Compass Group PLC, CSW Industrials Inc., Microsoft Corp., Otis Worldwide Corp. et Siemens Healthineers AG. De l’avis du sous-conseiller, Compass Group profite de solides avantages liés à son envergure et d’une longue période d’occasions d’externalisation. CSW Industrials a été ajoutée après que la faiblesse récente des activités de chauffage, de ventilation et de climatisation résidentielles a créé un point d’entrée intéressant. Microsoft a été ajoutée après une liquidation à l’échelle du secteur qui, selon le sous-conseiller, a créé une valorisation intéressante pour la société de grande qualité. Otis Worldwide a été ajoutée parce que le sous-conseiller estime que les difficultés à court terme auxquelles la société est confrontée sont temporaires et que la franchise de services à marge élevée de la société demeure solide. Siemens Healthineers a été ajoutée parce que le sous-conseiller croit que le marché sous-estime la durabilité de la plateforme d’imagerie de premier ordre de la société et le potentiel d’amélioration de ses bénéfices.

Le sous-conseiller a vendu le placement du fonds dans ATS Corp. pour financer d’autres occasions. Dollar General Corp. a été vendue après s’être appréciée à un niveau qui, selon le sous-conseiller, offrait un équilibre risque-rendement moins intéressant. ICON a été vendue après le problème comptable décrit ci-dessus.

Perspectives

De l’avis du sous-conseiller, les sociétés affichant un bilan sain, un rendement du capital élevé et des avantages concurrentiels durables peuvent être résilientes dans des conditions économiques difficiles. Le sous-conseiller estime que les placements du fonds offrent une certaine protection, compte tenu de l’escompte par rapport à leur valeur intrinsèque, ce qui procure une marge de sécurité. Cette approche est constante depuis plus de dix ans et se reflète dans les résultats à long terme du fonds.