Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu des difficultés au troisième trimestre, les tensions commerciales avec les États-Unis se poursuivant. Cette situation a pesé sur les échanges commerciaux et le secteur manufacturier. Les dépenses des ménages ont été résilientes malgré le ralentissement du marché de l’emploi et l’incertitude économique.

La Banque du Canada (BdC) a abaissé son taux directeur à 2,50 %, invoquant le ralentissement du marché de l’emploi et de l’inflation. La BdC a mis l’accent sur une approche prudente pour équilibrer la croissance et la stabilité des prix. Le taux de chômage au Canada s’est établi à 7,1 %, son plus haut niveau depuis 2021, et le taux de chômage chez les jeunes a fortement augmenté.

L’indice des titres à petite capitalisation S&P/TSX a gagné 20,9 % au troisième trimestre, atteignant des sommets records. Les petites sociétés axées sur le marché intérieur des secteurs des produits industriels et des technologies de l’information se sont inscrites en tête, soutenues par de solides fondamentaux et la demande liée à l’intelligence artificielle (IA). Les actions des ressources à moyenne capitalisation ont profité de la hausse des prix de l’or et des métaux de base, tandis que les sociétés de l’énergie ont subi des pressions en raison de la baisse des prix du pétrole.

Rendement

L’exposition relative à Aritzia Inc., Badger Infrastructure Solutions Ltd. et CES Energy Solutions Corp. a contribué au rendement du fonds. Aritzia s’est remise des préoccupations liées aux droits de douane et a vu ses ventes et ses bénéfices augmenter. Badger Infrastructure a fait état de bénéfices et de perspectives positifs notamment grâce à l’IA, aux centres de données et à la demande d’électricité. CES s’est bien comportée dans un marché de l’énergie en difficulté.

La sous-pondération de Celestica Inc. et l’absence de placement dans Bombardier inc. ont entravé le rendement du fonds. Celestica a profité des attentes de hausse des investissements dans les infrastructures d’IA et a augmenté ses dépenses en immobilisations à très grande échelle.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux matériaux a contribué au rendement, grâce à la vigueur des actions aurifères. Toutefois, la sous-pondération des matériaux a nui au rendement. L’exposition aux produits industriels a aussi pesé sur le rendement du fonds, tout comme la sélection des titres des technologies de l’information, car les sociétés de logiciels détenues ont été touchées par les préoccupations concernant l’IA.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Lumine Group Inc., Hammond Power Solutions Inc. et Exchange Income Corp. en raison de leurs perspectives de croissance. VitalHub Corp. a été ajoutée par l’intermédiaire d’une participation à une émission d’action pour financer la stratégie de consolidation de la société. L’amélioration du contexte pour les opérations immobilières et la baisse des taux d’intérêt ont incité le conseiller à accroître les placements dans Colliers International Group Inc. De meilleures perspectives pour le deuxième semestre de 2025 ont mené à l’augmentation de la position dans Element Fleet Management Corp.

Computer Modelling Group Ltd. et North American Construction Group Ltd. ont été vendues au profit d’autres placements. InterRent REIT a été vendue après que Carriage Hill Properties Acquisition Corp. a présenté une offre d’acquisition. La position dans Stantec Inc., Groupe AtkinsRéalis Inc. et Société financière Definity a été réduite après qu’elles ont enregistré de solides rendements. Les positions dans ARC Resources Ltd. et Nuvista Energy Ltd. ont été réduites en raison des risques liés à l’offre et à la demande de pétrole.