Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les actions canadiennes ont progressé au troisième trimestre de 2025, malgré l’incertitude commerciale et les risques géopolitiques au Moyen-Orient. L’indice de rendement total composé S&P/TSX a gagné 12,5 %, atteignant un nouveau sommet historique. Les matériaux, les technologies de l’information et l’énergie figurent parmi les secteurs les plus performants. Les secteurs les moins performants ont été les produits industriels, la consommation de base et la consommation discrétionnaire.

Dans le secteur des matériaux, la hausse des prix des marchandises a entraîné des gains pour les producteurs d’or et de cuivre. Dans le secteur des technologies de l’information, les actions canadiennes ont été volatiles, mais se sont bien comportées en raison de l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle. Dans le secteur de l’énergie, les producteurs, les infrastructures et les services ont fait bonne figure, malgré la volatilité des prix du pétrole brut et du gaz naturel.

Le secteur des produits industriels a tiré de l’arrière en raison de la faiblesse des chemins de fer canadiens. Les secteurs axés sur la consommation ont été touchés par les tensions commerciales et les préoccupations entourant les droits de douane.

Rendement

Les placements relatifs du fonds dans Franco-Nevada Corp., Constellation Software Inc. et Open Text Corp. ont contribué au rendement. Le fonds surpondérait Franco-Nevada et Open Text, et sous-pondérait Constellation Software. La surpondération de la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada et la sous-pondération de Shopify Inc. ont nui au rendement. L’absence de placement dans la Société aurifère Barrick a également freiné le rendement.

Sur le plan sectoriel, la sélection de titres des produits financiers, de la consommation de base et de l’immobilier a contribué au rendement, tout comme la sous-pondération des produits financiers. La sélection des titres des matériaux et de l’énergie a pesé sur le rendement, tout comme la sous-pondération des matériaux et la surpondération des produits industriels.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté EQB Inc., profitant de la faiblesse du cours de l’action, en raison de la rigueur de sa gestion du capital et de son modèle d’affaires associé à peu d’actifs. Le sous-conseiller a étoffé sa position dans la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada en raison de la faiblesse du cours de son action. Les placements dans la Société Financière Manuvie ont été augmentés, car le sous-conseiller est encouragé par le rendement élevé des capitaux propres de la société et l’augmentation des cibles.

Parkland Corp. et TELUS International (CDA) Inc. ont été liquidées en raison de l’acquisition des deux sociétés. ATCO Ltd. a été liquidée après que son titre a inscrit un solide rendement. Le sous-conseiller préfère détenir la filiale d’ATCO, Canadian Utilities Ltd. en raison de sa valorisation. Saputo Inc. a vu le cours de son titre diminuer après une récente appréciation.

Perspectives

Le sous-conseiller recherche des titres qui mettent l’accent sur la prévisibilité tout en maintenant des valorisations raisonnables. Le processus de placement du sous-conseiller vise à repérer et à tirer parti des inefficiences sur le marché, en mettant l’accent sur la production de solides rendements rajustés en fonction du risque à long terme.