Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont progressé au troisième trimestre de 2025, soutenues par l’optimisme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA) et les attentes d’assouplissement monétaire. Les principaux indices boursiers américains ont atteint des sommets records, stimulés par la One Big Beautiful Bill Act et les nouveaux accords commerciaux. Les titres des technologies de l’information ont mené le bal, portés par l’enthousiasme à l’égard de l’IA, les solides bénéfices et la reprise des exportations de puces vers la Chine. La Réserve fédérale américaine a abaissé les taux d’intérêt de 0,25 % en septembre, tandis que l’activité hypothécaire a augmenté et que les mises en chantier ont ralenti.

L’économie canadienne s’est affaiblie, le produit intérieur brut a reculé de 1,6 %, les exportations ont perdu 27 % et le taux de chômage s’est établi à 7,1 %. Cette situation a incité la Banque du Canada à réduire les taux d’intérêt à 2,5 %. Les actions canadiennes, mesurées par l’indice composé S&P/TSX, ont progressé de 12,5 %, les matériaux, les technologies de l’information et l’énergie en tête, tandis que les produits industriels ont tiré de l’arrière. Les actions de valeur et à petite capitalisation ont inscrit d’excellents rendements, ce qui témoigne de l’appétit des investisseurs pour les titres cycliques.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Kinross Gold Corp., Hudbay Minerals Inc. et Shopify Inc. a alimenté le rendement. L’exposition relative à Constellation Software Inc., ARC Resources Ltd. et Tourmaline Oil Corp. a nui au rendement.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des matériaux et des produits financiers a favorisé le rendement. La sélection des titres de l’énergie et des technologies de l’information a nui au rendement, tout comme la répartition des liquidités. La sous-pondération des technologies de l’information et la surpondération de l’énergie ont eu un effet négatif.

Activité du portefeuille

En juillet, le sous-conseiller a ajouté la Banque Canadienne Impériale de Commerce. Tradeweb Markets Inc., Axon Enterprise Inc. et Pembina Pipeline Corp. ont été vendues, tandis que la position dans MDA Space Ltd. a été réduite.

En août, Premium Brands Holdings Corp., Magna International Inc., Capstone Copper Corp. et Zillow Group Inc. ont été ajoutés et la position dans Canadien Pacifique Kansas City Ltd. a été augmentée. Celestica Inc. a été vendue et la position dans DoorDash Inc. a été réduite.

Perspectives

Le sous-conseiller a des perspectives à long terme positives pour le Canada, soutenues par la vigueur des produits financiers, des produits industriels et de l’or. Le gouvernement fédéral met en œuvre des projets pour stimuler la croissance à long terme, tandis que les banques affichent des bénéfices résilients et des portefeuilles de prêts stables. La hausse du prix de l’or est soutenue par l’incertitude géopolitique et la demande des banques centrales.

De l’avis du sous-conseiller, le marché boursier canadien se négocie à escompte par rapport à l’indice S&P 500 en raison de la hausse des flux étrangers. Le sous-conseiller estime que la baisse des taux d’intérêt devrait soutenir les consommateurs, tandis que le marché du logement demeure un frein à court terme.