Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé au troisième trimestre de 2025, l’indice MSCI Monde tous pays inscrivant un rendement de 9,7 % (en dollars canadiens). Les obligations mondiales de la catégorie investissement, représentées par l’indice agrégé mondial des obligations Bloomberg, ont augmenté de plus de 2,6 % (en dollars canadiens). Les gains ont été soutenus par l’atténuation des tensions commerciales, l’élan de l’intelligence artificielle (IA) et les attentes de réductions des taux d’intérêt à court terme.

Les actions nord-américaines ont mené le bal, l’indice Russell 2000 gagnant 14,6 %, suivi de l’indice composé NASDAQ avec un rendement de 13,6 %. Les actions des marchés émergents ont progressé, l’indice MSCI Marchés émergents progressant de 12,8 %. (Tous les rendements sont exprimés en dollars canadiens.)

Aux États-Unis, l’inflation a augmenté à 2,9 % sur 12 mois en août et l’économie américaine a progressé à un taux annualisé de 3,8 %. Les dépenses de consommation sont demeurées élevées et les entreprises ont relancé leurs plans d’investissement, en particulier pour des projets axés sur les infrastructures d’IA. Toutefois, les données sur le marché de l’emploi en juillet ont soulevé des inquiétudes, car les révisions des données sur les emplois non agricoles de mai et de juin ont fait ressortir un ralentissement de la croissance de l’emploi.

La Réserve fédérale américaine (Fed) a abaissé son taux directeur de 0,25 % en septembre, portant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %, tandis que le président de la Fed a prévenu que des réductions trop énergiques des taux d’intérêt pourraient maintenir l’inflation au-dessus de la cible de 2 %.

Dans ce contexte, dix des onze secteurs de l’indice MSCI Monde tous pays ont progressé, à commencer par les technologies de l’information, les services de communication et les matériaux. Les biens de consommation de base ont été le seul secteur à afficher un rendement négatif.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Alibaba Group Holding Ltd. et Prosus NV a alimenté le rendement. Alibaba a profité de l’augmentation des investissements dans le développement d’infrastructures d’IA, tandis que Prosus a fait état d’une forte croissance de son chiffre d’affaires.

L’exposition à Pandora AS a nui au rendement en raison de l’incidence des droits de douane mondiaux et du ralentissement des ventes. L’absence de placement dans une société américaine des technologies de l’information a nui au rendement, car la société a annoncé une croissance grâce à de nouveaux produits et de l’augmentation des investissements.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres de la consommation discrétionnaire et des produits financiers ainsi que la sous-pondération de ce secteur ont contribué au rendement. La sélection des titres et la surpondération des matériaux, ainsi que la sous-pondération des technologies de l’information ont nui au rendement.

Activité du portefeuille

Aucune opération importante n’a été effectuée au cours de la période.

Perspectives

Au cours des dernières années, les marchés boursiers ont été stimulés par la notion de l’exceptionnalisme américain et la promesse de l’IA. Cette situation a entraîné des divergences entre les marchés américains et internationaux, les valorisations des marchés américains ayant fracassé des records à la fin de 2024. Pour cette raison, le sous-conseiller a positionné le fonds de façon à privilégier les actions internationales par rapport aux actions américaines.

Selon le sous-conseiller, l’émergence des multinationales chinoises devrait entraîner une concurrence à l’échelle mondiale en se disputant la domination du marché avec les multinationales américaines. Les multinationales chinoises seraient en mesure de rivaliser sur le plan des coûts, offrant une qualité comparable à celle de leurs homologues américaines à un prix inférieur. Le sous-conseiller a également examiné les sociétés qui devraient profiter d’une réaccélération en Europe. Parmi ces occasions, mentionnons les sociétés de la construction, de la construction résidentielle et des infrastructures, qui pourraient connaître une croissance après la résolution potentielle du conflit en Ukraine.