Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les actions hors États-Unis, mesurées par l’indice MSCI EAEO, ont enregistré une croissance de 5,4% au troisième trimestre de 2025. Les annonces de l’administration américaine concernant les droits de douane et la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine ont influencé les actions de la plupart des marchés internationaux.

En Europe, plusieurs pays ont augmenté leurs dépenses budgétaires, en particulier dans les secteurs des infrastructures et de la défense, stimulant ainsi les titres cycliques et des produits industriels. La Banque centrale européenne a maintenu une orientation expansionniste, ce qui a soutenu l’appétit pour le risque des investisseurs à l’égard des actions européennes. À la fin du trimestre, les actions européennes ont rebondi par rapport à leur creux de plusieurs semaines, grâce à la vigueur des secteurs des produits financiers et des produits industriels.

En Chine, les marchés boursiers ont progressé, en particulier les technologies de l’information, les semi-conducteurs et les titres liés à l’intelligence artificielle (IA). Toutefois, certains problèmes persistent en Chine, notamment la faiblesse du secteur immobilier et les pressions déflationnistes.

Rendement

La surpondération de Prysmian SPA, SoftBank Corp. et SBI Holdings Inc. a contribué au rendement. La surpondération d’ Euronext NV, Deutsche Boerse AG et London Stock Exchange Group PLC a nui au rendement.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des technologies de l’information, des services de communication et des soins de santé a favorisé le rendement. La sous-pondération des technologies de l’information a également contribué au rendement. La sélection des titres des produits financiers et de la consommation discrétionnaire a nui au rendement, tout comme la surpondération des services d’intérêt public.

Sur le plan régional, l’exposition à l’Allemagne a contribué au rendement. La sous-pondération du Japon a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté British American Tobacco PLC, AIA Group Ltd. et Enel SPA au fonds. Les positions dans Deutsche Bank AG, Tencent Holdings Ltd. et AstraZeneca PLC ont été augmentées. NatWest Group PLC, Danone SA et Asahi Group Holdings Ltd. ont été vendues. Les positions dans London Stock Exchange, Tesco PLC et la Deutsche Boerse ont été réduites.

Perspectives

Le sous-conseiller entrevoit des tendances prometteuses pour les actions, malgré les difficultés macroéconomiques. De nombreuses sociétés à grande capitalisation affichent une croissance interne de leur chiffre d’affaires de plus de 10 %, car l’IA offre des occasions au-delà du secteur des technologies de l’information. L’IA évolue rapidement et les prévisions de dépenses en immobilisations liées à l’IA augmentent. Lors de l’évaluation des sociétés, une étape clé est de déterminer quelles sociétés devraient profiter des investissements dans l’IA et lesquelles seront perturbées.

Le sous-conseiller estime qu’au cours des prochains mois, les bénéfices des sociétés devraient être essentiels pour soutenir les cours boursiers, même si la volatilité des marchés et l’incertitude devraient persister.