Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé au troisième trimestre de 2025, l’indice MSCI Monde tous pays inscrivant un rendement de 9,7 % (en dollars canadiens). Les obligations mondiales de la catégorie investissement, représentées par l’indice agrégé mondial des obligations Bloomberg, ont augmenté de plus de 2,6 % (en dollars canadiens). Les gains ont été soutenus par l’atténuation des tensions commerciales, l’élan de l’intelligence artificielle (IA) et les attentes de réductions des taux d’intérêt à court terme.

Les actions nord-américaines ont mené le bal, l’indice Russell 2000 gagnant 14,6 %, suivi de l’indice composé NASDAQ avec un rendement de 13,6 %. Les actions des marchés émergents ont progressé, l’indice MSCI Marchés émergents progressant de 12,8 %. (Tous les rendements sont exprimés en dollars canadiens.)

Aux États-Unis, l’inflation a augmenté à 2,9 % sur 12 mois en août et l’économie américaine a progressé à un taux annualisé de 3,8 %. Les dépenses de consommation sont demeurées élevées et les entreprises ont relancé leurs plans d’investissement, en particulier pour des projets axés sur les infrastructures d’IA. Toutefois, les données sur le marché de l’emploi en juillet ont soulevé des inquiétudes, car les révisions des données sur les emplois non agricoles de mai et de juin ont fait ressortir un ralentissement de la croissance de l’emploi.

La Réserve fédérale américaine (Fed) a abaissé son taux directeur de 0,25 % en septembre, portant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %, tandis que le président de la Fed a prévenu que des réductions trop énergiques des taux d’intérêt pourraient maintenir l’inflation au-dessus de la cible de 2 %.

Dans ce contexte, dix des onze secteurs de l’indice MSCI Monde tous pays ont progressé, à commencer par les technologies de l’information, les services de communication et les matériaux. Les biens de consommation de base ont été le seul secteur à afficher un rendement négatif.

Rendement

L’exposition relative du fonds à NVIDIA Corp., AppLovin Corp. et Alphabet Inc. a contribué au rendement. NVIDIA a vu la demande pour ses puces d’IA augmenter et a annoncé son intention d’investir jusqu’à 100 milliards de dollars américains dans OpenAI pour soutenir les centres de données et les infrastructures d’IA. AppLovin a inscrit d’excellents rendements grâce au rendement de la technologie publicitaire, à la croissance de sa plateforme logicielle et à la demande pour son moteur AXON alimenté par l’IA. L’action d’Alphabet a progressé en raison de la demande de produits d’IA, qui a fait grimper les ventes trimestrielles, ce qui justifie une augmentation des dépenses en immobilisations.

L’exposition relative à Metro Inc., Circle Internet Group Inc. et Teleperformance SE a nui au rendement. Metro a souffert du ralentissement de la croissance des ventes en ligne, des coûts des fournisseurs liés aux droits de douane et des craintes à l’égard des pressions inflationnistes. Circle Internet Group a tiré de l’arrière en raison des ventes d’actions par des initiés, de la concurrence de fournisseurs de cryptomonnaie stable et des préoccupations à l’égard des valorisations. Teleperformance a connu des difficultés opérationnelles dans les services spécialisés, une baisse de ses perspectives de revenus et une réduction de la demande de services linguistiques aux États-Unis.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux technologies de l’information et aux soins de santé a contribué au rendement. L’exposition aux obligations de la catégorie investissement et aux obligations à rendement élevé a contribué au rendement. Sur le plan régional, l’exposition aux États-Unis et aux marchés émergents a joué en faveur du fonds.

Activité du portefeuille

Aucune opération importante n’a été effectuée au cours de la période.

Perspectives

Le sous-conseiller cherche à réduire le risque en mettant l’accent sur les sociétés de grande qualité qui, selon lui, sont moins endettées et dont la rentabilité est plus constante. Il continue de tirer parti de la volatilité des marchés pour investir dans l’IA et la télévision connectée, car il a confiance en leur solide potentiel de croissance.

Le contexte économique est dynamique, y compris l’évolution des politiques commerciales, les changements apportés aux politiques budgétaires et réglementaires, et les pressions exercées sur la Fed pour qu’elle poursuive la réduction des taux d’intérêt. De l’avis du sous-conseiller, l’incidence des droits de douane demeure incertaine et pourrait entraîner une volatilité persistante sur les marchés risqués. Des préoccupations persistent à l’égard de la dette et des dépenses déficitaires planent à la suite de l’adoption du projet de loi One Big Beautiful Act. Par ailleurs, la Fed a recommencé à réduire les taux d’intérêt en raison des signes d’affaiblissement du marché de l’emploi.

Le sous-conseiller a augmenté l’exposition du fonds aux titres de créance durant les périodes de volatilité et maintiendra un positionnement prudent jusqu’à ce que les relations commerciales soient claires. L’exposition aux titres du Trésor américain est près du niveau le plus élevé de l’histoire du fonds. Cela pourrait constituer une source de capitaux si une occasion d’acheter des titres de créance se présentait.