Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu des difficultés au troisième trimestre, les tensions commerciales avec les États-Unis se poursuivant. Cette situation a pesé sur les échanges commerciaux et le secteur manufacturier. Les dépenses des ménages ont été résilientes malgré le ralentissement du marché de l’emploi et l’incertitude économique.

La Banque du Canada (BdC) a abaissé son taux directeur à 2,50 %, invoquant le ralentissement du marché de l’emploi et de l’inflation. La BdC a mis l’accent sur une approche prudente pour équilibrer la croissance et la stabilité des prix. Le taux de chômage au Canada s’est établi à 7,1 %, son plus haut niveau depuis 2021, et le taux de chômage chez les jeunes a fortement augmenté.

Le marché boursier canadien a inscrit de solides gains, l’indice composé S&P/TSX progressant de 12,5 %. Les secteurs des matériaux, des technologies de l’information, de l’énergie et des produits financiers se sont inscrits en tête. Le secteur de l’énergie a inscrit un rendement largement comparable à celui du marché, en raison de la baisse des prix du pétrole et des problèmes commerciaux.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Capital Power Corp., AutoZone Inc. et Aritzia Inc. a contribué au rendement. Capital Power a profité de fusions et acquisitions, de la reconduction de contrats et de nouveaux projets. AutoZone et Aritzia ont publié de solides résultats trimestriels.

L’exposition relative à Constellation Software Inc. et à Celestica Inc. a nui au rendement du fonds. Le titre de Constellation Software a reculé en raison des préoccupations entourant la désintermédiation de l’intelligence artificielle (IA). L’absence de participation dans Celestica a nui au rendement, car son titre a progressé en raison de la croissance perçue des contrats liés à l’IA.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des services d’intérêt public et de la consommation discrétionnaire a alimenté les résultats du fonds. La sous-pondération des matériaux et la sélection des titres des technologies de l’information et de l’énergie ont nui au rendement.

Activité du portefeuille

Rogers Communications Inc. a été ajoutée en raison de l’amélioration des perspectives pour le segment du sans-fil et de la sous-valorisation de ses franchises de sports. Equinox Gold Corp. a été ajoutée en fonction de son profil de croissance et de sa valorisation. StorageVault Canada Inc. a été ajoutée en raison de la croissance de son bénéfice supérieure à la moyenne et de la consolidation dans le secteur de l’entreposage en libre-service.

Les positions aurifères, y compris dans Alamos Gold Inc. et IAMGOLD Corp., ont été augmentées en raison des solides perspectives de l’or. La position dans Shopify Inc. a été augmentée en raison de sa solide exécution et de sa position unique dans l’écosystème du commerce électronique. La position dans Corporation TC Énergie a été augmentée en raison de son programme de croissance et de son positionnement dans le segment de la distribution de gaz naturel.

Société financière Definity a été liquidée, puisque le sous-conseiller estime que son action a atteint la pleine valorisation. Teck Resources Ltd. a été vendue en raison des préoccupations suscitées par l’augmentation des activités de la mine Quebrada Blanca. Canadian Apartment Properties REIT a été vendue en raison de ses perspectives de croissance modestes.

En raison de la faiblesse à court terme des prix du gaz naturel, les positions dans ARC Resources Ltd. et Tourmaline Oil Corp. ont été réduites. Les positions dans Intact Corporation financière et Fairfax Financial Holdings Ltd. ont été réduites en raison du ralentissement de plusieurs marchés clés de l’assurance. Les placements dans Thomson Reuters Corp. et Descartes Systems Group Inc. ont été réduits en raison d’enjeux perçus concernant l’IA.