Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Les économies nord-américaines ont affiché des signes contrastés au troisième trimestre. L’économie canadienne est demeurée sous pression en raison des droits de douane américains. La croissance aux États-Unis a été soutenue par les dépenses de consommation constantes. L’activité manufacturière a ralenti dans les deux pays en raison de l’incertitude commerciale.

La Banque du Canada a abaissé son taux directeur à 2,50 %, invoquant le ralentissement du marché de l’emploi et l’atténuation des pressions inflationnistes. La Réserve fédérale américaine a abaissé le taux des fonds fédéraux dans une fourchette cible de 4,00 % à 4,25 % en raison du ralentissement de la croissance de l’emploi et des pressions inflationnistes contenues en majeure partie. Le taux de chômage au Canada a terminé le trimestre à 7,1 %, tandis que le taux aux États-Unis s’établissait à 4,3 % en août 2025.

Les marchés boursiers des deux pays ont progressé. L’indice composé S&P/TSX a progressé de 12,5 %, mené par les secteurs des matériaux et des technologies de l’information. Aux États-Unis, l’indice S&P 500 a gagné 10,5 %, les technologies de l’information et les services de communication s’étant très bien comportés en raison de l’enthousiasme soutenu à l’égard de l’intelligence artificielle. Le secteur de l’énergie a inscrit un rendement largement comparable à celui des deux marchés, en raison de la baisse des prix du pétrole et de la compression des marges.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Alphabet Inc. et Johnson & Johnson a contribué au rendement. Le titre d’Alphabet a progressé après la publication de solides résultats trimestriels et la décision meilleure que prévu rendue au terme de sa poursuite antitrust. Johnson & Johnson a profité de l’apaisement des craintes à l’égard des politiques en santé de l’administration américaine. Elle et d’autres sociétés pharmaceutiques qui construisent des usines de fabrication aux États-Unis ne seront pas assujetties à des droits de douane.

L’exposition à Intact Corporation financière et l’absence de placement dans Shopify Inc. ont entravé le rendement du fonds. Le cours de l’action d’Intact Corporation financière a chuté malgré de solides résultats, car les révisions à la baisse des prévisions de bénéfices ont déçu les investisseurs. Shopify s’est bien comportée et son titre a connu une forte hausse de son cours.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des services de communication et des biens de consommation de base a alimenté les résultats du fonds. La sous-pondération des produits industriels a aussi stimulé le rendement. La sous-pondération et la sélection des titres des matériaux ont nui au rendement, tout comme la sélection des titres des technologies de l’information.

Activité du portefeuille

La position dans La Banque Toronto-Dominion a été augmentée en raison de ses avantages concurrentiels et de sa valorisation. Le sous-conseiller estime que la société peut surmonter ses problèmes de lutte contre le blanchiment d’argent. Les positions dans Open Text Corp., Alphabet et la Banque Royale du Canada ont été réduites pour des raisons de valorisation.