Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’activité économique aux États-Unis s’est avérée résiliente au troisième trimestre. La croissance a été soutenue par la stabilité des dépenses de consommation. Toutefois, le secteur manufacturier a subi des pressions en raison de l’incertitude commerciale. L’inflation était supérieure à la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine (Fed). À sa réunion de septembre, la Fed a abaissé son taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %.

Le taux de chômage aux États-Unis était de 4,3 % à la fin d’août 2025. La croissance de l’emploi a ralenti, mais les hausses de salaire et la demande des consommateurs ont été favorables. La Fed a annoncé deux autres réductions de taux d’ici la fin de l’année, établissant un équilibre entre les risques d’inflation et les préoccupations liées à l’emploi.

Le marché boursier américain a progressé, l’indice S&P 500 gagnant 10,5 %. Les technologies de l’information et les services de communication ont pris les devants, portés par l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA). Les produits financiers et les matériaux ont également inscrit des gains. Les biens de consommation de base ont reculé au cours du trimestre.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Amphenol Corp. et Fastenal Co. a contribué au rendement. Amphenol a publié de solides bénéfices au deuxième trimestre en raison de l’enthousiasme à l’égard de l’IA. Fastenal a connu une forte croissance interne en raison de l’accent qu’elle met sur une meilleure intégration avec les grands clients.

L’exposition relative à Roper Technologies Inc. et à Verisk Analytics Inc. a nui au rendement du fonds. Le cours du titre des deux sociétés a chuté en raison des préoccupations entourant la désintermédiation de l’IA.

Sur le plan sectoriel, la sous-pondération des biens de consommation de base, de l’immobilier et de l’énergie a stimulé le rendement du fonds. La sélection des titres des produits industriels, des technologies de l’information et des soins de santé a nui au rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté TJX Cos. Inc. pour sa croissance des flux de trésorerie et sa position de premier plan dans le commerce de détail au rabais. Oracle Corp. a été ajoutée en raison des perspectives de croissance de ses bénéfices à long terme comme catalyseur clé de l’IA. Les positions dans NVIDIA Corp. et Broadcom Inc. ont été augmentées en raison de leurs perspectives de croissance liées à l’IA.

Gartner Inc. a été vendue parce qu’on craint que la croissance de ses bénéfices ne soit touchée par la réaffectation des budgets des sociétés vers l’IA. La position dans Alcon AG a été réduite en raison de la baisse des perspectives de bénéfices dans un contexte de concurrence accrue et de préoccupations concernant les parts de marché. La position dans Verisk Analytics a été réduite, car son rendement pourrait être plafonné dans un proche avenir en raison de la rotation des investisseurs vers l’IA.