Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’activité économique aux États-Unis s’est avérée résiliente au troisième trimestre. La croissance a été soutenue par la stabilité des dépenses de consommation. Toutefois, le secteur manufacturier a subi des pressions en raison de l’incertitude commerciale. L’inflation était supérieure à la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine (Fed). À sa réunion de septembre, la Fed a abaissé son taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %.

Le taux de chômage aux États-Unis était de 4,3 % à la fin d’août 2025. La croissance de l’emploi a ralenti, mais les hausses de salaire et la demande des consommateurs ont été favorables. La Fed a annoncé deux autres réductions de taux d’ici la fin de l’année, établissant un équilibre entre les risques d’inflation et les préoccupations liées à l’emploi.

Le marché boursier américain a progressé, l’indice S&P 500 gagnant 10,5 %. Les technologies de l’information et les services de communication ont pris les devants, portés par l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA). Les produits financiers et les matériaux ont également inscrit des gains. Les biens de consommation de base ont reculé au cours du trimestre.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Cognex Corp. et Maximus Inc. a contribué au rendement. Cognex a profité de la hausse de la demande d’appareils électroniques grand public et de l’automatisation des usines, ce qui lui a permis d’accroître sa rentabilité. L’action de Maximus a augmenté en raison de l’accent qu’elle met sur l’efficacité et la réduction des déchets. De nouvelles occasions, comme le processus de renouvellement du régime Medicaid, ont permis à Maximus d’accroître sa croissance interne de 2 % au premier semestre de 2025.

L’exposition relative à Dexcom Inc. et Gartner Inc. a nui au rendement du fonds. L’action de Dexcom a reculé en raison des préoccupations concernant la qualité des produits et d’un changement de chef de la direction. Le titre de Gartner a reculé en raison des préoccupations liées à l’IA. Certains croient que l’IA peut remplacer en partie les connaissances qu’offre Gartner.

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des services de communication et des biens de consommation de base a alimenté les résultats du fonds. La sélection des titres des soins de santé et des produits financiers a entravé le rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté The Cooper Cos. Inc. et Bio-Techne Corp. Tenable Holdings Inc. a été vendue étant donné que sa capitalisation boursière se situe dans la partie inférieure de la fourchette de placement du fonds. Les positions dans Reddit Inc. et Broadridge Financial Solutions Inc. ont été réduites.