Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par The Putnam Advisory Company, LLC.

Commentaires sur les marchés

Le premier trimestre de 2026 a commencé avec une volatilité accrue sur les marchés boursiers.

Les tensions géopolitiques se sont intensifiées à la fin de février lorsque le conflit a éclaté au Moyen-Orient, perturbant l’offre d’énergie dans le détroit d’Ormuz et faisant grimper en flèche les prix du pétrole. Le secteur de l’énergie a donc mené le bal des gains du marché, tandis que les sociétés de logiciels et des technologies ont subi des pressions, les investisseurs réévaluant le commerce de l’intelligence artificielle (IA).

Rendement

La sélection des titres des soins de santé et de la consommation discrétionnaire, ainsi que la sélection des titres et la surpondération des produits industriels ont contribué au rendement au cours du trimestre.

Wabtec Corp. a contribué au rendement après avoir fait état de solides résultats dans le secteur du fret ferroviaire, notamment une croissance de 18 % de son chiffre d’affaires, une croissance de plus de 10 % de son bénéfice par action et une augmentation de 24 % de son dividende. Merck & Co. Inc. a aussi contribué au rendement, car ses résultats de l’exercice 2025 ont dépassé les attentes. Le sous-conseiller souligne que les prévisions pour 2026 ont été à peu près conformes aux prévisions générales et que les récentes acquisitions ont bien progressé, Winrevair et Capvaxive affichant une forte progression précoce. Applied Materials Inc. a contribué au rendement en raison de solides résultats trimestriels et de la révision à la hausse de ses prévisions, soutenues par la demande généralisée de matériel à semi-conducteurs et l’augmentation des investissements liés à l’IA.

L’absence de placement dans l’énergie et la sélection des titres des biens de consommation de base ont entravé le rendement.

Gen Digital Inc. a nui au rendement en raison des préoccupations croissantes des investisseurs à l’égard des perturbations de l’IA dans le secteur des logiciels grand public. Qualcomm Inc. a nui au rendement en raison de perspectives décevantes à court terme à l’égard des combinés, même si le sous-conseiller estime que le segment automobile de la société continue de croître et qu’une occasion importante liée aux centres de données pourrait émerger d’ici 2027. Amdocs Ltd. a nui au rendement en raison de problèmes de revenus et de l’annonce du départ à la retraite du chef de la direction de la société. Le sous-conseiller souligne que les taux de renouvellement des contrats demeurent à environ 100 %.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté Union Pacific Corp., Sysco Corp., Wells Fargo & Co., Becton Dickinson and Co. et Marsh & McLennan Companies Inc. au cours du trimestre. Il a aussi étoffé les placements dans NetApp Inc., Amdocs Ltd., Qualcomm Inc. et Elevance Health Inc.

Il a liquidé les positions dans Harley-Davidson Inc., Campbell’s Co. et Versant Media Inc. (une scission de Comcast Corp.). Le sous-conseiller a également réduit les placements dans Amgen Inc., Kimberly-Clark Corp., Applied Materials Inc., Omnicom Group Inc., Merck & Co. Inc., Ameriprise Financial Inc., Gen Digital Inc., American Express Co., The Carlyle Group Inc. et Chubb Ltd.

Perspectives

Le sous-conseiller ne prend pas de décisions générales en fonction du contexte macroéconomique ou de l’anticipation des marchés, préférant se concentrer sur les données fondamentales des placements individuels et sur un cadre de valorisation rigoureux. L’activité du portefeuille a augmenté au cours du trimestre, en raison de la volatilité élevée et des occasions de recyclage du capital provenant de placements devenus chers au profit de placements qui se négociaient à des valorisations plus intéressantes. Le sous-conseiller continue de trouver des occasions dans les secteurs des produits financiers, des biens de consommation de base, des produits industriels et des soins de santé, tout en maintenant une pondération nulle dans les secteurs de l’énergie, de l’immobilier et des services d’intérêt public. Le sous-conseiller estime que la prédilection du fonds pour les sociétés de grande qualité achetées à des valorisations raisonnables peut offrir de la résilience dans diverses conjonctures de marché.