Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Placements Mackenzie.

Commentaires sur les marchés

L’économie canadienne a connu un premier trimestre difficile, car l’incertitude commerciale a continué de peser sur la confiance des entreprises et l’activité manufacturière. L’emploi a reculé en janvier et en février, avant de se stabiliser en mars, lorsque l’économie a créé 14 000 emplois et que le taux de chômage est demeuré stable à 6,7 %.

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % lors de ses réunions de janvier et de mars. Le taux d’inflation au Canada a fléchi à 1,8 % en février, son plus bas niveau en plusieurs mois. La Banque a souligné que la croissance à court terme devrait être plus faible que prévu et que le choc des prix de l’énergie à la suite de l’éclatement du conflit au Moyen-Orient présentait des risques de hausse de l’inflation à court terme.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a produit des résultats contrastés au premier trimestre, car l’incertitude géopolitique et la hausse des prix du pétrole ont compliqué le paysage des placements. Le taux de l’obligation du gouvernement du Canada à 10 ans est passé de 3,43 % au début du trimestre à 3,47 % à la fin du trimestre, atteignant un sommet de 3,58 %, ce qui a exercé des pressions à la baisse sur les prix des obligations d’État, en particulier à la fin du trimestre. Les obligations de sociétés ont fait preuve de résilience, mais ont été à la traîne des obligations d’État, les écarts de taux s’élargissant légèrement. Les obligations à rendement élevé ont été relativement volatiles, car la baisse de l’appétence au risque à la fin du trimestre a pesé sur les émetteurs moins bien notés, même si les titres liés à l’énergie se sont généralement inscrits en tête.

Rendement

Les placements du fonds en obligations d’État ont contribué au rendement au cours du trimestre. La pondération des échéances sur l’ensemble de la courbe des taux canadiens a également contribué au rendement, car les perspectives économiques du Canada se sont écartées de celles des États-Unis. Les fragilités économiques sont devenues plus évidentes, ce qui a incité les marchés à réévaluer les perspectives de la Banque du Canada sur la politique monétaire à la suite d’un ralentissement de la croissance et du marché de l’emploi. Même si les taux de rendement canadiens ont augmenté, le positionnement du fonds a profité d’occasions de valeur relative et du positionnement sur la courbe des taux au cours de la période.

L’exposition du fonds aux obligations de sociétés a nui au rendement. La Banque Royale du Canada (4 %, 17 octobre 2030) a nui au rendement, car les obligations du secteur des produits financiers ont subi des pressions au cours de la période.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté TransCanada Pipelines Ltd. (5,125 %, 20 août 2056) au cours du trimestre, participant à une nouvelle émission. TransCanada Pipelines est un fournisseur canadien de base d’infrastructures énergétiques qui possède un portefeuille diversifié d’actifs de pipelines réglementés et sous contrat. De l’avis du sous-conseiller, la société présente de solides données fondamentales de crédit et l’obligation augmente la diversification du fonds dans le secteur de l’énergie.

La position dans Hydro One Inc. (4,25 %, 4 janvier 2035) a été augmentée. De l’avis du sous-conseiller, cet émetteur de grande qualité présente des données fondamentales résilientes et un profil de rendement favorable, compte tenu de ses flux de trésorerie contractuels prévisibles à long terme et de ses mesures de crédit stables.

Le sous-conseiller a vendu le billet avec remboursement de capital à recours limité de la Banque de Montréal (7,325 %, 26 novembre 2082) en raison de sa structure à long terme et du risque de prolongation.

Un placement en obligations du gouvernement du Canada (3,25%, 1er décembre 2034) a été réduit afin d’aligner les objectifs de duration et la répartition de l’actif du fonds.