Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

L’économie mondiale a fait preuve de résilience au troisième trimestre, malgré l’incertitude commerciale et les problèmes géopolitiques. Les droits de douane américains ont pesé sur la confiance, mais l’assouplissement monétaire dans les principales régions a soutenu la croissance. Les marchés développés ont été à la traîne, tandis que les marchés émergents, en particulier en Asie, ont profité de la dépréciation du dollar américain.

L’inflation a ralenti dans la plupart des régions. Les banques centrales du Canada et du Royaume-Uni réduisent les taux d’intérêt, tandis que la Réserve fédérale américaine abaisse son taux directeur dans une fourchette de 4,00 % à 4,25 %. Les tensions commerciales ont continué de nuire aux investissements et à l’activité industrielle, ce qui a été compensé par les dépenses publiques en Europe et en Chine.

Les marchés boursiers mondiaux ont progressé. L’indice MSCI Monde a gagné 9,7 %, soutenu par les solides bénéfices et l’enthousiasme à l’égard de l’intelligence artificielle (IA). Les actions technologiques américaines à grande capitalisation ont fait grimper l’indice S&P 500 et l’indice composé NASDAQ à de nouveaux sommets. Les actions des marchés émergents ont surpassé celles des marchés développés.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Amphenol Corp. et à Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSMC) a alimenté le rendement. Amphenol a publié de solides bénéfices au deuxième trimestre en raison de l’enthousiasme à l’égard de l’IA. La domination de TSMC dans le secteur de la fabrication de semi-conducteurs en a fait un bénéficiaire du commerce de l’IA.

L’exposition relative à Roper Technologies Inc. et à Verisk Analytics Inc. a nui au rendement du fonds. Le cours du titre des deux sociétés a chuté en raison des préoccupations entourant la désintermédiation de l’IA.

Sur le plan sectoriel, la sous-pondération des biens de consommation de base et de l’immobilier a stimulé le rendement du fonds. La sélection des titres des produits industriels, de la consommation discrétionnaire et des soins de santé a nui au rendement.

Sur le plan régional, la surpondération de la Chine et de Taïwan a contribué au rendement. La sélection des titres aux États-Unis a freiné le rendement.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté TJX Cos. Inc. pour sa croissance des flux de trésorerie et sa position de premier plan dans le commerce de détail au rabais. Oracle Corp. a été ajoutée en raison de ses perspectives de croissance des bénéfices à long terme comme catalyseur clé de l’IA. Les positions dans NVIDIA Corp. et Broadcom Inc. ont été augmentées en raison de leurs perspectives de croissance liées à l’IA.

Gartner Inc. a été vendue parce qu’on craint que la croissance de ses bénéfices ne soit touchée par la réaffectation des budgets des sociétés vers l’IA. Les positions dans Wolters Kluwer NV et RELX PLC ont été réduites en raison des risques liés à la désintermédiation de l’IA.